經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：B站、愛奇藝、虎牙、映客、趣頭條、騰訊音樂等文化類企業(yè)相繼登陸資本市場，相關(guān)行業(yè)洗牌加速；游戲版號審批暫停、新游上線數(shù)量減少，大批游戲公司遭遇大挑戰(zhàn)；國家稅務(wù)部門依法查處了部分明星偷逃稅等問題，曾經(jīng)“避稅天堂”霍爾果斯多家影視公司注銷，影視、院線股整體表現(xiàn)不佳；此外，2018年新三板摘牌潮持續(xù)涌動，文化類企業(yè)掛牌數(shù)量同比大幅下降……2018年，“資本寒冬”多次被提及，在此背景下，文化產(chǎn)業(yè)資本市場整體在深刻變革中向前發(fā)展，逐步回歸理性。

　　新年伊始，經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)策劃推出2018年度盤點系列，對一年來中國文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展做出系統(tǒng)回顧，本期推出2018年文化資本市場回眸。

　　一、政策疊加促進文化與資本市場有序發(fā)展

　　任何產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，都會或多或少受到國內(nèi)外資本市場大環(huán)境的影響。2018年，企業(yè)整體的融資環(huán)境不斷得到改善。

　　2018年4月底，香港啟動新上市制度，其中包括允許尚未通過任何主板財務(wù)資格測試的生物科技發(fā)行人和不同投票權(quán)架構(gòu)公司到港上市，新設(shè)立第二上市渠道接納內(nèi)地及國際公司到港進行第二上市。內(nèi)地新經(jīng)濟企業(yè)開始扎堆赴港上市。10月20日，證監(jiān)會表示，將IPO被否企業(yè)籌劃重組上市的間隔期從3年縮短為6個月。這一決定有助于降低IPO未過會企業(yè)上市時間成本，將助推部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)利用資本市場做大做強。11月9日，證監(jiān)會修訂兩項關(guān)鍵規(guī)則，放開資金用途限制，并對再融資時間間隔的限制做出調(diào)整，對具有輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入特點的企業(yè)條件更加放寬。

　　在促進文化資本市場發(fā)展方面，2018年多項政策利好�！蛾P(guān)于在旅游領(lǐng)域推廣政府和社會資本合作模式的指導(dǎo)意見》《國務(wù)院關(guān)于推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展打造“雙創(chuàng)”升級版的意見》《關(guān)于在文化領(lǐng)域推廣政府和社會資本合作模式的指導(dǎo)意見》《文化體制改革中經(jīng)營性文化事業(yè)單位轉(zhuǎn)制為企業(yè)的規(guī)定》和《進一步支持文化企業(yè)發(fā)展的規(guī)定》等相繼出臺。其中，《進一步支持文化企業(yè)發(fā)展的規(guī)定》明確提出，通過公司制改建實現(xiàn)投資主體多元化的文化企業(yè)，符合條件的可申請上市。

　　近年來，我國文化產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的同時，也暴露出不少問題，如影視產(chǎn)業(yè)存在的“天價片酬”、“陰陽合同”；游戲產(chǎn)業(yè)存在的部分網(wǎng)游為牟利而忽視內(nèi)容價值導(dǎo)向、青少年玩網(wǎng)游耗費時間精力過多等問題。

　　2018年，國家各部門在陸續(xù)出臺一系列促進資本市場和文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的同時，也加大了對影視、游戲等產(chǎn)業(yè)的亂象整頓，日益完善的政策體系，大大促進了文化產(chǎn)業(yè)在資本市場的規(guī)范發(fā)展。如8月發(fā)布的《綜合防控兒童青少年近視實施方案》提出實施網(wǎng)絡(luò)游戲總量調(diào)控，控制新增網(wǎng)絡(luò)游戲上網(wǎng)運營數(shù)量，探索符合國情的適齡提示制度，采取措施限制未成年人使用時間。《國家稅務(wù)總局關(guān)于進一步規(guī)范影視行業(yè)稅收秩序有關(guān)工作的通知》《國家廣播電視總局關(guān)于進一步加強廣播電視和網(wǎng)絡(luò)視聽文藝節(jié)目管理的通知》等則對影視行業(yè)亂象加大整治力度，促進行業(yè)健康有序發(fā)展。

　　二、文化類企業(yè)上市減少

　　由于監(jiān)管趨嚴，2018年A股IPO發(fā)行緩慢。截至2018年11月末，A股已上市企業(yè)共計100家，根據(jù)投中研究院的預(yù)測，全年預(yù)計共發(fā)行105支新股，與2017年424家IPO企業(yè)數(shù)量相比，同期減少75%，募集資金總額為1377億元，與去年同期的2260億元相比，減少39%。與A股市場IPO發(fā)行緩慢相比，美股、港股市場活躍異常。其中，2018年共有207家公司在港交所IPO上市，募集資金總額（含股東售股）為2778億港元，全年IPO上市數(shù)量和籌資額均位居全球第一。

　　據(jù)經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)記者初步統(tǒng)計，2018年我國IPO的文化企業(yè)達到17家，比2017年減少7家。其中選擇在美國上市的有7家，在香港上市的有9家，芒果TV借殼成功，成A股首家國有控股視頻平臺。

　　從行業(yè)分類來看，2018年文化類企業(yè)IPO主要為游戲、廣告服務(wù)、視頻、直播等類型企業(yè)。其中，游戲類企業(yè)方面，包括指尖悅動、第七大道、跳躍網(wǎng)絡(luò)、創(chuàng)夢天地；廣告媒體營銷類企業(yè)包括毛記葵涌、匯量科技、萬咖壹聯(lián)；視頻類企業(yè)包括嗶哩嗶哩、愛奇藝、芒果TV；直播類企業(yè)方面，虎牙5月在美國上市，成為中國游戲直播第一股；7月映客在港交所掛牌上市，成港交所“娛樂直播第一股”。此外，移動內(nèi)容聚合平臺趣頭條刷新了中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)最快上市紀錄；騰訊音樂12月在美國上市，收盤市值達229億美元（約合1575億元人民幣），成為2014年阿里巴巴上市以來美股IPO市值最大的公司之一。

　　雖然港股、美股上市文化企業(yè)數(shù)量較多，然而上市企業(yè)的表現(xiàn)卻不容樂觀。上市熱潮背后，嗶哩嗶哩、愛奇藝、趣頭條、映客等登陸資本市場后均遭遇破發(fā)。業(yè)內(nèi)人士指出，一方面市場的動蕩及投資者情緒的低迷推高了破發(fā)比率，另一方面，估值過高、股價下滑，或從側(cè)面顯示出資本市場對其業(yè)績的擔(dān)憂。

　　三、上市文化企業(yè)在資本市場表現(xiàn)

　　2018年，一些上市文化企業(yè)在資本市場動作頻頻，引發(fā)關(guān)注。

　　一是短期內(nèi)新麗傳第二次被轉(zhuǎn)手，光線傳媒、閱文集團等備受關(guān)注。3月11日，光線傳媒發(fā)布消息稱公司以33.17億元的總價，全部轉(zhuǎn)讓所持新麗傳媒27.64%股權(quán)給林芝騰訊科技有限公司（簡稱騰訊）。10月31日，閱文集團發(fā)布公告，稱完成收購新麗傳媒100%股權(quán)，收購事項的最大總代價為約人民幣155億元，新麗傳媒成為閱文集團的全資附屬公司。但是市場對于開出的新麗傳媒155億元估值并不認可。據(jù)悉，此前閱文集團的相關(guān)收購公告發(fā)布后，曾讓公司股價接連大跌兩天。

　　二是華錄百納控股權(quán)改為美的集團。華錄百納曾是央企華錄集團控股的子公司。2018年5月，華錄百納實際控制人發(fā)生了變更，美的集團創(chuàng)始人何享健與其子何劍鋒控股的寧波普羅非投資管理有限公司、盈峰投資控股集團有限公司以18億元受讓了原控股股東華錄文化持有的1.43億股，合計持有華錄百納17.55%股份，成為華錄百納的實際控制人。

　　三是中南文化公司及子公司銀行賬戶被凍結(jié)。9月初中南文化的實際控制人陳少忠被爆將上市公司的借款轉(zhuǎn)入其個人賬戶，還占用公司資金3.4億元未歸還，加上開具商業(yè)承兌匯票、違規(guī)對外擔(dān)保，合計金額超過14億。而對于這一切，中南文化竟沒有任何披露。隨后中南文化接連收到多封深交所的關(guān)注函，并在10月底被戴上了ST的帽子，變更為“ST中南”。

　　四是世紀華通擬斥資298億收購盛躍網(wǎng)絡(luò)被問詢。9月12日，浙江世紀華通集團股份有限公司（以下簡稱“世紀華通”）宣布擬以298億元購買盛躍網(wǎng)絡(luò)科技（上海）有限公司）（以下簡稱“盛躍網(wǎng)絡(luò)”）100%的股權(quán)，同時擬募集配資不超31億元。深交所于9月18日就該預(yù)案向世紀華通下發(fā)了問詢函。11月，世紀華通對重組問詢函做出回復(fù)，稱此次交易不存在規(guī)避重組上市認定標準的情形、盛大游戲以及旗下“傳奇”系列產(chǎn)品所面臨的訴訟不影響未來業(yè)績以及重組進程，明確評估準則表明盛大游戲310億元估值以及未來三年業(yè)績承諾的合理性。

　　四、新三板文化企業(yè)動態(tài)

　　1.新三板掛牌企業(yè)大幅減少

　　據(jù)初步統(tǒng)計，2018年，新三板市場全年新增掛牌企業(yè)577家，平均每個交易日新增2.4家。然而，掛牌速度遠不及摘牌速度，2018年有1517家企業(yè)陸續(xù)離開新三板，平均每天摘牌6家，甚至還有8家企業(yè)“到此一游”，2018年掛牌后又摘牌。據(jù)經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)記者不完全統(tǒng)計，2018年新三板新掛牌企業(yè)從年初1月份的11630家，下降到12月底的10691家，較2017年末凈減少939家。

　　2018年近一年時間里，新三板摘牌潮持續(xù)涌動：摘牌公司數(shù)量最多的是4月，共有198家；7月份有194家公司摘牌；最少的2月份有64家公司摘牌；11月、12月份分別有136家、138家公司摘牌。有27家公司于11月被股轉(zhuǎn)公司強制摘牌，原因是沒有按照規(guī)定在10月31日之前披露2018年半年報。此外，據(jù)經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)記者了解，轉(zhuǎn)板、被并購、降低運營成本、業(yè)務(wù)或戰(zhàn)略發(fā)展的需要，是新三板企業(yè)主動摘牌的四大原因。

　　掛牌企業(yè)方面，新增掛牌公司數(shù)量最多的是2月，有88家掛牌，其次為1月份，有85家，此后幾個月，掛牌數(shù)量比較低迷，最少的4月僅有21家公司掛牌。

   據(jù)經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)記者不完全統(tǒng)計，2018年共有28家文化相關(guān)類企業(yè)在新三板掛牌，其中1月和2月均有5家企業(yè)，數(shù)量領(lǐng)先。

分行業(yè)看，影視相關(guān)類企業(yè)超5家，包括聲屏傳媒、山貓傳媒、金彩影業(yè)、非常時代、郡谷文化等；廣告服務(wù)相關(guān)企業(yè)超4家，包括亮星股份、影眾傳媒、渝網(wǎng)科技、無線數(shù)字等。

　　2018年，66家文化相關(guān)類企業(yè)宣布從新三板摘牌，其中，12月份有12家摘牌，數(shù)量最多。分行業(yè)看，2018年，包括唐人影視、嘉行傳媒、樂華文化、聚禾影畫、盛天傳媒等在內(nèi)，超20家影視傳媒類企業(yè)摘牌；游戲相關(guān)類從新三摘牌的包括小奧互動、卓杭科技、蓋婭互娛、心動網(wǎng)絡(luò)、金剛游戲等在內(nèi)，超15家。

　　2.17家影視公司入選新三板創(chuàng)新層

　　2018年5月25日，股轉(zhuǎn)公司公布了2018年新三板創(chuàng)新層的企業(yè)名單，共有940家新三板企業(yè)入圍，其中800家企業(yè)為上一年度創(chuàng)新層企業(yè)，140家企業(yè)從基礎(chǔ)層成功被調(diào)至創(chuàng)新層。據(jù)悉，2018年的創(chuàng)新層從數(shù)量看，文化傳媒的企業(yè)數(shù)量比2017年有所下降。

　　2018年，有海潤影業(yè)、能量傳播、長江文化等17家影視公司入選新三板創(chuàng)新層，而在2017年曾有多達32家影視公司登上創(chuàng)新層，幾乎減少一半。據(jù)了解，2018年入選的這17家影視公司規(guī)模整體較大，2017年業(yè)績也比較亮眼。此外，2018年創(chuàng)新層名單中，17家都為2017年入選的企業(yè)。

　　3.新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股

　　原本開心麻花、和力辰光等從新三板轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股IPO的公司，都曾被寄予厚望。這些無論是業(yè)績還是口碑都不錯的影視公司，被認為2018年有望實現(xiàn)IPO上市。但隨著時間逐漸過去，這些排隊中的公司也打起了退堂鼓。如，4月3日晚間，開心麻花發(fā)布公告稱，因擬進行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)公司認真研究和審慎決定，擬終止在創(chuàng)業(yè)板的IPO并撤回相關(guān)申請文件。這意味著，開心麻花耗時九個月時間的IPO之旅，暫時畫上句號。

　　新三板公司華強方特擬赴A股。5月28日，華強方特發(fā)布公告稱，公司報送了上市輔導(dǎo)備案材料。據(jù)悉，華強方特于2015年12月掛牌新三板，近年來公司憑借著主題公園、文化內(nèi)容產(chǎn)品及服務(wù)，業(yè)績表現(xiàn)亮眼，2015年至2017年，華強方特營業(yè)收入從28.05億增長至38.63億，凈利潤從6.64億增長至7.48億。

　　此外，也有新三板影視公司“嫁入”A股“豪門”。2018年1月30日，德納影業(yè)發(fā)布公告稱，上市公司美凱龍旗下上海紅星美凱龍影業(yè)發(fā)展有限公司擬以現(xiàn)金方式分別向德納影業(yè)全體股東購買其持有的德納影業(yè)共計1561.49萬股股份，占德納影業(yè)總股本的52.05%，交易總價約為2.19億元。4月，德納影業(yè)又發(fā)公告稱公司五名股東和上海紅星美凱龍影業(yè)簽署協(xié)議，出售、轉(zhuǎn)讓其持有的公司13,485,061股股份，占公司股本總額的44.95%。德納影業(yè)成功被上市公司收購。

　　五、文化企業(yè)投融資

　　2018年，文化產(chǎn)業(yè)面臨的監(jiān)管逐漸趨于嚴格，加之受中美貿(mào)易戰(zhàn)等大環(huán)境影響，全球金融市場不同程度都受到震蕩，投機資本逐漸退場，與此同時，對內(nèi)容和業(yè)務(wù)創(chuàng)新的需求仍然相對旺盛，仍受多方青睞�？偟膩碚f，2018年文化產(chǎn)業(yè)的投融資更趨于理性。

　　1.BAT繼續(xù)加大泛娛樂布局

　　從投資規(guī)模上看，騰訊出手最為“闊綽”，據(jù)經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)記者不完全統(tǒng)計，2018年其對國內(nèi)文化娛樂類企業(yè)投資44起，其中包括對快手、盛大游戲、斗魚TV、虎牙直播、新麗傳媒、趣頭條、華人文化集團、喜馬拉雅FM、嗶哩嗶哩等多個超10億元的文娛項目進行投資，10億元以下參投項目則包括梨視頻、壹心娛樂、幕星社、鐵鱗社、十字星文化等。

　　值得一提的是，2018年騰訊投資的虎牙、映客、趣頭條等均迎來上市，其自身矩陣內(nèi)的騰訊音樂也于12月登陸紐交所。

　　與騰訊相比，阿里巴巴、百度在2018年參與投資的文化娛樂企業(yè)數(shù)量較少。阿里相關(guān)企業(yè)先后分別參投了萬達電影、華人文化集團、燦星制作、分眾傳媒等公司，且數(shù)額均較大，所到之處無一不是大手筆。

　　2018年，百度參與了對網(wǎng)易云音樂、百度視頻、梨視頻等項目的投資，戰(zhàn)略投資了新潮傳媒，百度系的愛奇藝也于納斯達克上市。

　　2.文化企業(yè)融資“大事件”

　　在2018年超過10億元人民幣的投融資項目中，與BAT相關(guān)的近20個。從融資數(shù)額上看，融資金額較大的企業(yè)有分眾傳媒、華人文化集團公司、快手、萬達電影、盛大游戲等。

　　分眾傳媒獲150億元人民幣戰(zhàn)略投資。7月，阿里巴巴及關(guān)聯(lián)方以約150億元人民幣入股分眾傳媒公司，交割完成后，阿里巴巴持有分眾傳媒約10.32%的股份。

　　華人文化融資近100億元。7月3日，華人文化集團公司宣布完成近100億人民幣A輪融資，融資由萬科集團與兩家創(chuàng)始股東阿里巴巴集團、騰訊集團領(lǐng)投，招銀國際資本及國際金融集團跟投。據(jù)悉，華人文化2015成立，涉足領(lǐng)域包括電影的發(fā)行制作、傳媒、體育、音樂、生活方式及時尚等。

　　萬達電影獲得阿里46.8億入股。4月3日，萬達電影發(fā)布公告稱，萬達投資將其持有的萬達電影9000萬股股份轉(zhuǎn)讓給臻希投資（關(guān)聯(lián)方為阿里巴巴），占萬達電影總股本的7.66%。轉(zhuǎn)讓價為每股51.96元，總計約46.8億元。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，王健林通過萬達投資及萬達文化產(chǎn)業(yè)集團有限公司共持有萬達電影6.25億股股份，占公司已發(fā)行股份的53.20%，仍掌握萬達電影控制權(quán)，阿里集團則成為萬達電影第二大股東。

　　3.直播、區(qū)塊鏈、短視頻受青睞

　　2018年，在直播、區(qū)塊鏈、短視頻、游戲動漫等領(lǐng)域，投融資事件多發(fā)，許多企業(yè)站在了新的“風(fēng)口”。

　　目前已有的資料顯示，除了廣告?zhèn)髅降刃袠I(yè)，直播企業(yè)2018年的融資金額也處于領(lǐng)先地位。

　　斗魚TV、虎牙直播先后獲騰訊投資。3月，斗魚TV獲得新一輪6.3億美元（約40億元人民幣）融資，騰訊獨家投資。2017年的D輪融資雖然騰訊沒有參與，但資料顯示，在斗魚D輪融資完成之后，騰訊旗下林芝利創(chuàng)持股18.98%，已經(jīng)成為其第二大股東。緊接著，虎牙直播3月8日宣布完成B輪融資，騰訊以4.6億美元（約35.88億港元）獨家戰(zhàn)略投資，是虎牙直播迄今獲得最大的單筆投資。

　　“區(qū)塊鏈”相關(guān)企業(yè)在2018年可謂坐了趟“過山車”。2018年年初，區(qū)塊鏈技術(shù)大熱，各類資本紛紛入局。據(jù)經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)記者統(tǒng)計，僅3月份，就有金錢報、虎爾財經(jīng)、巴比特、火星財經(jīng)、塊連線、陀螺財經(jīng)、31區(qū)、鏈接財經(jīng)、蜻報等區(qū)塊鏈資訊類平臺以及哈希世界等區(qū)塊鏈游戲平臺獲得融資。其中，巴比特完成的A輪融資高達1億元。進入8月份，情況出現(xiàn)大轉(zhuǎn)折，一批區(qū)塊鏈微信大號被封，此后區(qū)塊鏈的熱度逐漸降了下去，狂熱告一段落，但不少投資者也鎩羽而歸。

　　短視頻行業(yè)的“風(fēng)”繼續(xù)吹。雖然從4月起，快手、火山小視頻、西瓜視頻、抖音等一些網(wǎng)站負責(zé)人被約談，APP相繼進行整改，大批賬號被查封，國家與行業(yè)內(nèi)監(jiān)管趨嚴，短視頻行業(yè)的前景開始撲朔迷離，但這并未阻擋資本進入短視頻行業(yè)的步伐。據(jù)初步統(tǒng)計，僅4月份有9起涉及短視頻的融資事件，其中，梨視頻宣布完成6.17億元A輪融資；耀世星輝傳媒完成超過2億元人民幣的A輪融資；二更獲得1.2億元B3輪融資。有業(yè)內(nèi)人士認為，目前，盡管抖音、快手這些短視頻平臺的增長在然變緩，但日活、用戶時長等依舊在增長，且用戶體量大，短視頻的流量紅利依然存在。

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