經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)北京11月4日訊（記者周琳）MSCI（美國明晟公司）日前發(fā)布官方消息稱，11月份MSCI半年度指數(shù)評(píng)估結(jié)果已公布，該變動(dòng)于11月26日收盤后生效。

　　2019年初至今，北向資金凈流入量高達(dá)2257.61億元。11月，A股還將迎來年初至今最大一次MSCI納入擴(kuò)容，全年外資凈流入料將持續(xù)。對(duì)于本次擴(kuò)容，依照此前計(jì)劃，MSCI將把指數(shù)中的所有中國大盤A股納入因子從15%增加至20%，同時(shí)將中國中盤A股一次性以20%的納入因子納入MSCI指數(shù)。增量外資來了，對(duì)于A股來說意味著什么？是不是洪水猛獸？

　　第三次擴(kuò)容，這次有何不同？

　　根據(jù)此前MSCI公布的資料進(jìn)行測(cè)算，此次擴(kuò)容有望為A股帶來被動(dòng)增量資金約430億元人民幣（美元兌人民幣匯率按照7計(jì)算），大盤股和中盤股增量資金大約是4:3的比例。

　　從板塊分布來看，納入MSCI的大盤A股在主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的占比分別為85.5%、9.8%、4.7%；相比之下，擬納入MSCI的中盤A股在中小板的分布比例大幅提高至30.3%，主板占比降至62.4%。

　　從行業(yè)分布來看，納入MSCI的大盤股和擬納入MSCI的中盤股行業(yè)分布存在較大的差異，大盤股中占比最高五個(gè)行業(yè)依次為銀行（17.7%）、非銀金融（14.3%）、食品飲料（12%）、醫(yī)藥生物（6.6%）；擬納入中盤股的行業(yè)分布中占比最高的五個(gè)行業(yè)分別是醫(yī)藥生物（14.6%）、計(jì)算機(jī)（8.8%）、電子（8.5%）、化工（8.4%）、食品飲料（6.4%）。

　　具體到個(gè)股來看，擬納入MSCI的中盤股中，自由流通市值較高的個(gè)股主要集中在計(jì)算機(jī)、電子、醫(yī)藥和農(nóng)林牧漁行業(yè)�？紤]到此次擴(kuò)容中盤股是直接按照20%的比例納入，對(duì)中盤股單個(gè)股票的邊際影響更明顯。

　　總體而言，MSCI年內(nèi)第三次擴(kuò)容是增量資金規(guī)模最高的單次擴(kuò)容，短期有望為A股帶來較大規(guī)模增量資金�？紤]到11月26日收盤后生效，預(yù)計(jì)在26日當(dāng)天被動(dòng)資金集中流入的階段，北上資金或有明顯放量。

　　今年5月和8月，MSCI已順利完成A股納入比例提升前兩步，當(dāng)前A股大盤股（含創(chuàng)業(yè)板大盤股）納入比例為15%。接下來，MSCI將在11月指數(shù)評(píng)審后，將A股大盤股納入比例進(jìn)一步提升至20%，同時(shí)中盤股將首次納入，納入比例為20%。本次變動(dòng)正式生效時(shí)間為11月26日盤后。這次納入有何不同？

　　首先，11月由于中盤股的納入，本次帶來的被動(dòng)增量資金規(guī)模將為歷次最高，預(yù)計(jì)為493億人民幣，大盤股和中盤股被動(dòng)增量資金分別為281億人民幣、212億人民幣。其次，11月175只中盤股將迎來首次納入，中盤股權(quán)重為15.41%，主要集中在醫(yī)藥、電子、計(jì)算機(jī)等行業(yè)。再次，隨著對(duì)外開放繼續(xù)推進(jìn)、A股進(jìn)一步納入各國際指數(shù)，外資流入將是大勢(shì)所趨，并將成為支撐市場(chǎng)底部的重要力量。

　　國金證券統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)前A股的機(jī)構(gòu)投資者中，從持有流通市值占比角度來看，公募占比最高為4.52%；其次為保險(xiǎn)，占比3.79%；第三為外資，占比3.74%。與近兩年外資加速流入一致，外資占比從2016年之后快速上升，與公募和保險(xiǎn)的差距迅速縮小。未來，預(yù)計(jì)外資占比還將進(jìn)一步提升。

　　銀河證券基金研究中心對(duì)公募基金等主要機(jī)構(gòu)的股市持有市值進(jìn)行了長期跟蹤。截止2019年9月末，公募基金持股市值是21139.51億元，外資持股市值17685.54億元，二者差距是3453.97億元，境外機(jī)構(gòu)與境外個(gè)人合計(jì)持有A股市值與公募基金的差距，最高的時(shí)候是相差12376.85億元，最低的時(shí)候差距縮小到2621.08億元，就現(xiàn)在最新的差距3453.97億元，外資追了8922.88億元。雖然公募基金2019年9月末持股市值占A股流通市值比例在擴(kuò)大，但外資也在追趕中，3季度二者的差額被外資減少了49.03億元。

　　銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰認(rèn)為，公募基金以及境內(nèi)機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者可以觀察參考境外機(jī)構(gòu)與個(gè)人流入A股的資金總量、趨勢(shì)以及持股結(jié)構(gòu)與偏好等，進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)A股的信心，進(jìn)一步增加持股金額。胡立峰也指出，對(duì)于“假外資真內(nèi)資”的爭(zhēng)議也日益擴(kuò)大，即透過交易所股票互聯(lián)互通的“北上資金”有不少是在境外的中資機(jī)構(gòu)或中資背景的機(jī)構(gòu)與個(gè)人的投資，這也需要我們加強(qiáng)研究與分析。但總的來看，北上資金以及QFII、RQFII的資金中以中長期投資資金為主。

　　加速流入的外資不是洪水猛獸

　　wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，今年10月份北上資金延續(xù)凈流入，規(guī)模為320億元，較9月的647億元有所回落，但整個(gè)10月北上資金大體呈現(xiàn)平穩(wěn)凈流入趨勢(shì)，僅有四天表現(xiàn)為小規(guī)模凈流出。

　　具體從流入節(jié)奏來看，10月北上資金凈流出出現(xiàn)在10月9日和10月10日，以及10月22日和10月23日；其余時(shí)間均表現(xiàn)為持續(xù)凈流入的態(tài)勢(shì)。兩段集中規(guī)模流入的時(shí)間區(qū)間為10月11日至10月17日以及10月25日至10月31日，特別地，10月31日當(dāng)天凈流入73.89億元，為當(dāng)月凈流入規(guī)模最大的一天。

　　招商證券分析師張夏認(rèn)為，外資持續(xù)流入有2方面原因：一是進(jìn)入11月后，MSCI將實(shí)施對(duì)于A股的第三步擴(kuò)容計(jì)劃，將大盤A股的納入比例從15%提升至20%，中盤股直接以20%的比例納入。二是從境外資金的持股規(guī)模來看，境外資金持股占比自今年6月以來持續(xù)上升。三季度末，全部境外資金持股規(guī)模1.77萬億元，占同期A股自由流通市值的比例為7.92%，較年初提高1.18個(gè)百分點(diǎn)，其中約66%為通過陸股通持股。同期公募基金持股規(guī)模2.11億元，占A股自由流通市值的比例為9.41%，兩者占比的差值為1.54%，較前一個(gè)季度略有擴(kuò)大，不過較年初的1.8%已經(jīng)下降超過2個(gè)百分點(diǎn)。