傳出赴港二次上市消息三個月后，9月10日，香港聯(lián)交所披露了華住酒店集團(tuán)有限公司（HTHT.NASDAQ，下稱“華住”）通過上市聆訊后的資料，這意味著華住也成為了中概股回歸大軍中的一員。

　　“華住回港二次上市主要是出于風(fēng)險的考慮。”華美酒店顧問機(jī)構(gòu)首席知識官趙煥焱對《證券日報》記者表示，如果美國證監(jiān)會出臺更加嚴(yán)厲的監(jiān)管措施，在公司信披方面會有進(jìn)一步的要求，包括但不限于要求提供財報的工作底稿，以審核諸如出租率數(shù)據(jù)等。

　　華住在招股書的“風(fēng)險因素”一欄中也指出，選擇港股二次上市的首要原因，是美國金融市場開展的一系列改革。

　　截至發(fā)稿前，華住總市值121.13億美元。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，酒店行業(yè)的數(shù)據(jù)審查標(biāo)準(zhǔn)尚未統(tǒng)一，且受審查嚴(yán)格等影響，很難得到美股投資者的青睞，因此價值一直被低估。

　　不過，華住招股首日（9月11日），綜合券商數(shù)據(jù)顯示，暫錄得逾1.54億元孖展（“孖展”一詞來自香港，英文為Margin，即保證金的意思）認(rèn)購，尚未足額認(rèn)購。

　　對于尚未足額認(rèn)購，華住方面怎么看待？《證券日報》記者采訪了華住方面，但是截至發(fā)稿前并未收到回復(fù)。

　　對此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌對《證券日報》記者表示，通常熱門股會在前幾日特別是首日就受到市場追捧，出現(xiàn)超額配售，如果未能足額認(rèn)購，說明市場對其興趣不高。

　　一位專注港股的PE對《證券日報》記者表示，思摩爾、農(nóng)夫山泉的超預(yù)期表現(xiàn)反映出最近短期資金面影響下的港股打新市場火爆，但此次華住在新冠肺炎陰云未散的情況下高出美股溢價發(fā)行，導(dǎo)致市場不買單。其中保薦人脫不開責(zé)任，因為發(fā)行價高，他拿的傭金也多。

　　資料顯示，今年以來，隨著美股反彈，華住今年已經(jīng)累計了非常大的升幅，目前價格較7月低點也已經(jīng)累漲了近30%。

　　招股書顯示，高盛及招銀國際為此次發(fā)行聯(lián)席保薦人、聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人及聯(lián)席賬簿管理人兼聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人。

　　急需“補(bǔ)血”

　　2005年，季琦創(chuàng)辦了漢庭酒店集團(tuán)，5年后，該集團(tuán)在美國納斯達(dá)克上市，后期該集團(tuán)更名為華住。據(jù)招股書披露，目前華住集團(tuán)旗下?lián)碛械木频昶放瓢�括�?jīng)濟(jì)型酒店漢庭、你好、海友、怡萊、宜必思，中檔酒店全季、桔子、星程，中高檔酒店水晶、漫心、美居、美侖、IntercityHotel，高檔酒店禧玥、花間堂、Steigenberger、MAXX by Steigenberger。

　　截至2020年6月30日，華住擁有6187家在營酒店，包括758家租賃及自有酒店及5429家管理加盟及特許經(jīng)營酒店，共計有599235間酒店客房。

　　業(yè)績方面，2017年至2019年，華住凈收入分別為82.29億元、100.63億元及112.12億元，歸屬公司凈利潤分別為12.28億元、7.16億元及17.69億元，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金分別為24.53億元、30.49億元及32.93億元。

　　然而受疫情影響，2020年第一季度，華住營收為20億元，同比下降15.67%，凈虧損21億元，同比下降2114.15%，業(yè)績直線下滑，僅一個季度便虧掉去年全年的凈利潤。除去股票薪酬費用和股本證券公允價值變動的未實現(xiàn)虧損，華住一季度的調(diào)整后凈虧損為11億元。

　　同時，截至2020年3月31日，華住擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物18億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)91.16%。

　　不過，這并不影響華住逆勢擴(kuò)張的步伐。一季度，華住新開設(shè)了296家酒店，其中包括10家直營店和286家管理加盟店和特許店。二季度，華住開始逐漸擺脫疫情負(fù)面影響，招股書顯示，華住該季度凈收入下滑至19.53億元，較上年同期的28.59億元下降31.6%；凈虧損為5.54億元，相比一季度有所收窄。

　　此次華住在港二次上市，也是“補(bǔ)血”緩解其資金壓力。

　　華住本次計劃全球發(fā)行2042萬股普通股，其中在香港公開發(fā)售204.2萬股，股票代碼為01179.HK。若以368港元的發(fā)行價計算，扣除發(fā)行費用，全球發(fā)售的所得款項凈額約為73.35億港元。

　　對于募集所得款項用途，華住方面稱，約40%用于支持公司的資本支出及開支，以加強(qiáng)酒店網(wǎng)絡(luò)包括新酒店開業(yè)及現(xiàn)有酒店的升級及持續(xù)維護(hù)；約30%用于償還公司于2019年12月提取的5億美元循環(huán)信貸融資的一部分；約20%用于增強(qiáng)公司技術(shù)平臺，包括華住會；約10%用于一般公司用途。

　　國際化布局受阻

　　盡管逆勢開店，但是在新冠肺炎疫情的影響下，華住仍是收縮戰(zhàn)略。尤其在國際化布局上。

　　赴美上市后，華住一直嘗試國際化布局。直到2018年，華住通過在新加坡開設(shè)第一家全季酒店，正式開啟了國際擴(kuò)張之路。隨后，2019年底，該新加坡全資子公司斥資7億歐元收購德國酒店集團(tuán)DH100%股權(quán)的收購（下稱“DH酒店”）。并將“全球化”作為未來五年的重點，新任命創(chuàng)始人、董事長季琦兼任CEO職務(wù)，原集團(tuán)CEO張敏為華住執(zhí)行副董事長，更多專注于華住的國際化擴(kuò)張，季琦則側(cè)重于華住國內(nèi)業(yè)務(wù)的運營。

　　有媒體在報道中稱，收購DH酒店意味著華住將開始大規(guī)模向海外發(fā)展。華住相關(guān)工作人員也聲稱2020年是華住在高端酒店品牌和海外拓展的重要一年。

　　然而，突如其來的新冠疫情，讓華住國際化進(jìn)程受阻。2020年5月，季琦在華住內(nèi)部郵件中宣布調(diào)整組織架構(gòu)，設(shè)立華住集團(tuán)和華住中國兩個管理架構(gòu)，任命金輝為集團(tuán)總裁兼華住中國CEO。彼時，季琦表示華住的業(yè)務(wù)重心在中國，中國市場是華住的根本和主體。華住方面指出，公司未來策略仍是重倉中國，下沉三四線市場，“未來中國的酒店品牌在規(guī)模上成為世界第一是必然。酒店行業(yè)連鎖化率只有17%，到美國71%的比例仍有4倍的空間，供給側(cè)的改進(jìn)空間極大�！�

　　隨后，漢庭品牌CEO徐皓淳也公開表示，漢庭酒店計劃在未來2-3年將門店擴(kuò)張到5000家左右，預(yù)計2028年可達(dá)1萬家規(guī)模。

　　想沖擊中高端市場的華住如今又要在三四線城市進(jìn)行下沉，下沉是否與中高端相悖？

　　“二者不可偏廢”，在談及華住中高端業(yè)務(wù)和國際化擴(kuò)張方面，趙煥焱對《證券日報》記者表示，華住中端品牌競爭力是領(lǐng)先的，但是由于是白手起家，沒有自己擁有的不動產(chǎn)，因此建設(shè)高端酒店旗艦店有困難。“對于消費者來講，后疫情時代，人們出行住宿傾向于選擇大連鎖品牌，可見，未來中國酒店市場仍然具有可拓展空間，但至于華住最終能否在資本市場獲得較好的融資，則要市場給出答案�！�