無論是“惡意逃廢債”，還是債務(wù)人消極不還債，涉嫌發(fā)債的企業(yè)及股東肯定難辭其咎。有失信譽就應(yīng)當承擔(dān)失信代價，有必要將違約者納入失信“黑名單”；對涉嫌替違約發(fā)債主體“放風(fēng)”或“提供買賣便利”的中介機構(gòu)要一查到底、絕不姑息。

　　今年以來，青海國投、永城煤電、華晨汽車等多家國有企業(yè)傳出債券意外違約消息。Wind資訊統(tǒng)計，截至12月9日，今年違約債券余額為1512.64億元，居近5年首位，違約債券數(shù)量135只，雖低于2019年的185只，但遠超2016年、2017年和2018年。

　　盡管早有打破債市剛性兌付的預(yù)期，但高評級債券違約個案增加還是影響了剛剛回暖的債券市場投資信心。

　　2010年以來，債市共有3次集中信用風(fēng)險事件發(fā)生，分別是2011年城投債違約、2014年產(chǎn)能過剩行業(yè)違約潮、2018年去杠桿環(huán)境下部分經(jīng)營惡化企業(yè)債券違約，這些違約個案大多集中在民營企業(yè)或產(chǎn)能嚴重過剩領(lǐng)域。違約期間，一般風(fēng)險控制嚴格的企業(yè)和金融機構(gòu)都能避免受損，后續(xù)債務(wù)處置和企業(yè)風(fēng)險控制也不難掌控。

　　但是，與這3次違約事件相比，此次債券違約增加事件有較大特殊性。一是出現(xiàn)違約債券的影響面較大。由于部分違約債券發(fā)行主體評級是AAA級國有企業(yè)，并且多為省屬重點國有企業(yè)，導(dǎo)致后續(xù)可能波及更多其他類金融機構(gòu)，潛在的風(fēng)險傳染性不容小覷。二是違約超出市場預(yù)期，債權(quán)人一般默認高評級的違約主體尚有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)存續(xù)，具備一定償債能力，特別是部分地方國有企業(yè)一般很難違約，但違約人通過一系列運作可能出現(xiàn)拖賬、賴賬甚至逃廢債，導(dǎo)致債權(quán)人受償利益受損。三是這次違約使市場普遍加大了信用風(fēng)險防控力度，弱資質(zhì)企業(yè)的信用環(huán)境明顯收緊，尤其對金融機構(gòu)的信用風(fēng)險防控能力提出了更高要求。例如，對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的監(jiān)管、防范“大而不能倒”風(fēng)險已經(jīng)上升到突出高度。

　　欠債還錢，道理簡單。但是，在短期內(nèi)要穩(wěn)定債市信心同樣涉及兩個簡單且關(guān)鍵的問題：企業(yè)有沒有能力還？企業(yè)有沒有意愿還？

　　第一個問題不難理解。目前，我國債券市場服務(wù)實體經(jīng)濟功能持續(xù)增強，市場整體穩(wěn)健運行，違約個案增加是周期性、體制性、行為性因素相互疊加的結(jié)果，無礙直接融資發(fā)展大局、無礙服務(wù)實體經(jīng)濟大局。梳理債券市場余額逾100萬億元的“總盤子”，絕大多數(shù)債券沒有違約，絕大多數(shù)企業(yè)發(fā)展順暢，仍有能力發(fā)債和還債，債券市場健康發(fā)展是我國經(jīng)濟良好基本面的“鏡子”。

　　對于少數(shù)確無能力還債的企業(yè)，市場要有充分的理解和耐心。我國已初步構(gòu)建起債券違約處置和訴訟賠償?shù)囊?guī)章制度，屆時，“無形之手”將發(fā)揮資源配置的決定性作用，對債券市場僵尸企業(yè)出清、企業(yè)信用環(huán)境優(yōu)化、違約企業(yè)賠償給出滿意答案。

　　難在第二個問題，發(fā)債企業(yè)有錢不還怎么辦？那就必須查清楚惡意轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)“藏”在哪兒？有沒有欺詐發(fā)行債券？哪些中介機構(gòu)牽涉其中？解決這些“不愿還”的問題，本質(zhì)上是對逃廢債行為秉持“零容忍”態(tài)度，維護市場公平和秩序，這是處理此次債券違約問題的重頭戲，也是國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會強調(diào)“嚴厲處罰各種‘逃廢債’行為”的題中應(yīng)有之義。

　　無論是“惡意逃廢債”，還是債務(wù)人消極不還債，涉嫌發(fā)債的企業(yè)及股東肯定難辭其咎。有失信譽就應(yīng)當承擔(dān)失信代價，有必要將違約者納入失信“黑名單”；對涉嫌替違約發(fā)債主體“放風(fēng)”或“提供買賣便利”的中介機構(gòu)要一查到底、絕不姑息，尤其對個別評級機構(gòu)違反職業(yè)操守，給低評級債券“注水”的行為，要堅決打擊；針對債券市場多部門監(jiān)管的現(xiàn)實情況，還要加強部門間的協(xié)同機制，健全風(fēng)險預(yù)防、發(fā)現(xiàn)、預(yù)警機制，加強風(fēng)險隱患摸底排查，保持流動性合理充裕，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線。

　　債券市場本質(zhì)上是信用市場，“不愿還”問題是當前債市違約的“牛鼻子”，只要管住了“不愿還”，就不會出現(xiàn)企業(yè)信用和社會信用崩塌，債券市場賴以定價的市場基礎(chǔ)便能長期鞏固，債市健康發(fā)展的信心必將更加堅定。（作者：周 琳 來源：經(jīng)濟日報-中國經(jīng)濟網(wǎng)）